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顶层设计理财子公司与银行的协同机制

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  2018年12月2日,中国银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》,银行理财子公司正式成为一类全新的商业银行投资的非银行金融机构。日前,华夏银行个人业务部高级经济师赵玉睿在接受本报记者采访时认为,设立银行理财子公司将有助于隔离金融风险交叉传递,促进各金融业态回归本源,有效服务实体经济。

  

  华夏银行个人业务部高级经济师赵玉睿

  《金融时报》记者:在您看来,商业银行设立理财子公司的主要意义是什么?

  赵玉睿:一是制度化隔离交叉风险。通过法律制度规定独立运营的银行理财子公司持牌经营理财等资管业务,将理财业务从银行剥离,可以在资管业务和银行其他主营业务之间制度化建立防火墙,依法、依规防范化解银行表内外业务风险的交叉传递。

  二是制度化回归本源。设立理财子公司,规制银行业务和资管业务的定位和经营范畴,制度化界定了理财子公司市场主体地位和业务属性。明确了商业银行和银行理财子公司发行的理财产品依据信托法律关系设立,将推动银行理财回归“受人之托、代人理财”的资管业务本源。根据资产新规,理财子公司发行的产品需为净值型产品,理财产品结构变化将带动盈利模式从传统银行的利差为主,转为以管理费和业绩分成相结合的盈利模式为主。杜绝资金池、打破刚性兑付、消除多层嵌套,依法建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制,法制化规范理财业务转型。

  三是制度化丰富金融产品。规制明确了理财子公司的投资标的、投资者以及产品结构,丰富了金融产品体系,从监管制度框架上为市场参与者提供了多样化的投融资和风险管理工具,有利于提升金融服务实体经济能力。

  《金融时报》记者:从业务发展的角度看,理财子公司有哪些优势?

  赵玉睿:首先,银行理财子公司固收领域专业优势明显。从银行业理财产品投资领域看,近八成理财资金投向债券、货币市场工具、债权等固收类资产。其中,债券是理财产品重点配置的资产之一,在非保本理财资金投资各类资产中占比最高,达到53%以上。银行理财基于多年的投资管理运作,已在固收资产方面积累了丰富的投资经验、拥有相对成熟的信用风险控制体系,成为理财子公司搭建多层次专业化服务体系的重要优势。

  其次,银行理财子公司牌照优势明显。理财子公司是市场上唯一横跨公募和私募两大主要类别资管产品的资管机构。相对银行理财专营部门,银行理财子公司投资范围扩充、投资限制减少。理财子公司除了可以投资债券、衍生品、股票等标准化品种外,还可以投向股权、债权等非标准化资产。资产配置上获得较大自由度,为理财子公司丰富产品类别、增厚产品收益提供基础,有利于公司核心竞争力的提升。

  第三,银行理财子公司客户、渠道等资源优势明显。银行理财子公司优势在于客户资源的丰富与网点渠道的充足。理财子公司将凭借与母行的依附关系承接绝大部分银行存量理财客户。同时,母行零售业务中积累了丰富的客户资源和海量用户数据,理财子公司可通过大数据分析进行客户分群、分类、分层管理,围绕客户需求开展产品研发和精准营销、场景营销,在清晰的目标客户定位中完成客户资源的全面转化。母行丰富的网点资源,叠加代销、线上渠道建设的管制放松,助力理财子公司拥有得天独厚的多元资金募集渠道。目前,全国银行业物理网点达22.86万家,银行网点基本已覆盖全国地级市和县市以上区域,银行拥有无可比拟的物理渠道优势,通过营销协同,理财子公司可继续依托母行覆盖广泛的线下渠道和客服团队进行产品销售。结合代销与线上直销,理财子公司全渠道优势空前。

  《金融时报》记者:您认为银行理财子公司会遇到哪些不可避免的展业压力和挑战?

  赵玉睿:一是如何理顺银行存量理财业务与理财子公司新业务的关系。截至2018年年末,我国银行非保本理财产品存续余额22.04万亿元。银行所有的理财产品不可能全部平移到理财子公司,银行原有的资产管理部门沉积了一些坏账,且部分资管业务无法直接划拨到新成立的理财子公司。因此,理财子公司成立后,银行原有的资产管理部门仍有可能保留,以做好存量理财产品的合规转型和存量资产(包括非标、不良等的处置)。此时,银行理财子公司和原有资管部门之间可能形成业务重叠与竞争关系。此外,如何做好理财子公司和原有资管部门之间的风险隔离工作,防止背离监管创设理财子公司的初衷,也是需要解决的问题。

  二是内控管理面临挑战。由于理财子公司业务部门多承接自母行原有资管部门,天然缺少独立专业的内控管理部门,迫切地需要建立一套更具有效性和持续性的内控管理机制。同时,大多中小型金融机构均在内控管理中面临着内控责任难以落实到位、内控管理效果不佳且持续性不足等突出性问题,在监管政策日趋严格、国际金融环境日益复杂,市场波动频繁的交叉影响下,作为新公司,如何最大程度地发挥内控管理效果,及时识别管理和业务流程中的实质性风险并建立内控管理闭环是理财子公司面临的重大挑战之一。

  三是主动管理能力不足。理财新规要求商业银行开展理财业务时实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险,此项规定意味着理财子公司自成立即需具备对金融工具独立估值的能力。同时,随着实施新规后理财业务投资范围的放宽,理财子公司资产组合所面临的市场环境更加复杂,风险因子类型更加多元,这也对理财子公司准确计量风险水平、管理投资绩效提出了较高的挑战。与经验丰富的信托、公募与私募基金、券商资管等资管机构相比,策略制定、资产配置、标的选择、风险管控等投研、投顾方面的主动管理能力是银行理财子公司的短板。

  四是战略抉择与定力的考验。资产管理业务在维系银行客户关系、提高综合金融服务、提升客户黏性等方面作用明显。银行通过理财子公司开展理财业务的业务竞争力将明显更高。银行设立理财子公司需至少出资10亿元注册资本,对于面临资产回表压力,急需补充资本的中小商业银行耗费不菲。资本充足率究其本质,衡量的是一家银行缓释风险、抵补损失的能力和财务实力。包商银行事件标志部分中小银行不顾自身实力、风险管控能力与发展相匹配,假以轻资产之名盲目扩张表内外业务规模的盛宴终结。设立理财子公司,业务发展多元化愿望虽好,但终归要与财力、管控能力相匹配。

  《金融时报》记者:银行理财子公司为银行资管业务的转型与发展提供了更大的空间。对于银行理财子公司未来发展,还需要考虑哪些方面的问题?

  赵玉睿:第一,顶层设计理财子公司与银行的协同机制和发展定位。银行资管部门、理财子公司同步运行,双线管理。有效管控理财子公司与银行原有资管部门、其他子公司之间在业务划分、资金支持、利益分配等方面可能存在的分歧与冲突,使不同的业务部门之间形成合作为主、竞争为辅的良性竞合局面。银行资管部门侧重于承担管理类职能,统筹集团内大资管板块联动,开展代销、同业合作等业务,负责存量业务分类统计与管理,负责润滑理财子公司和行内各部门之间的关系,衔接行内零售部门的营销需求与理财子公司的产品供给。理财子公司则需要以母行发展需求为核心基础,探索新业务、形成自身发展战略。与母行各项发展要求相匹配构建业务协同、客户协同、区域协同、创新协同等协同关系。理财子公司以服务母行存量客户为基础,根据母行要求和自身需求有针对性地拓展增量客户,逐步挖掘和培养特色客群,从而构建差异化、特色化的客户关系管理模式。

  第二,科学搭建理财子公司的公司治理体系。理财子公司的公司治理体系组建应符合“董事会战略决策,监事会依法监督,高级管理层全权经营”的公司治理原则,理财子公司独立于母行开展经营活动,但在此过程中,母行通过向理财子公司董事会派出的董事,引导理财子公司战略方向并参与其重大经营决策。理财子公司主动管理与母行之间的关联交易,并通过建立必要的“防火墙”,隔离可能由于资金、业务、管理、人员等因素传导导致的风险传染与利益冲突,避免母行凌驾于理财子公司之上而影响其正常经营决策。

  第三,健全组织架构优化内控环节。在现行业务发展战略、母行偏好及管理框架下,对标理财子公司成立监管要求及其细则,将理财业务发展战略与风险管理有机结合,设置组织架构,建立授权机制和工作制度,划分清晰的三道防线职能,厘清各部门及岗位的职责边界、任职要求、汇报路径。梳理理财子公司核心业务流程,优化关键内控环节。严格按内部控制管理机制对理财子公司存量核心业务及拟新设的业务范围进行流程梳理,通过识别评估核心业务环节内部控制管理薄弱、需提升的领域,为理财子公司转型过程中业务流程规范性、合规性、完整性保驾护航,确保业务运行合法合规且风险可控,最终实现理财子公司在存量业务的调整中,最大限度保留和发挥与母行及兄弟企业的协同效应,同时兼顾风险隔离与风险管理。

  第四,逐步增强主动管理能力。理财子公司在发挥固收领域专业优势服务客户的同时,建设完善的估值管理体系,确保理财产品净值生成的准确性与及时性;建设风险与绩效分析能力,提升内部管理精细化水平;建设和应用多因子分析模型、组合优化模型、情景分析模型等多种量化分析工具,为理财子公司开展战略性、战术性资产配置、组合再平衡与动态管理工作及时提供定量依据,有力支持投资决策。在资产类别上,结合理财子公司投资管理能力的提升,有序、稳健地推出权益类、商品及衍生品类以及混合类理财产品。在产品久期上,遵从管理办法对各类理财产品风险和久期的明确约定,提供多种风险水平和久期特征的理财产品以满足不同客户的差异化诉求。提升主动产品管理能力,与投研能力成熟的金融机构合作,通过FOF、MOM等形式切入权益类产品领域。有选择、有条件地推动,从传统的“持有到期”型的债券投资,向交易型主动投资模式转型。

  第五,不忘初心科技赋能服务实体经济。新规定下,线上渠道的建设也将成为理财子公司的竞争重点。构建简单、快捷、安全的线上渠道,提升客户体验和客户粘性,为理财子公司带来新的机遇。理财子公司可以借助金融科技等手段,搭建服务优且质量好的数据科技服务体系。渗透各类投资消费场景,为投资者提供更有针对性的服务,提升优化资产配置能力,向投资者提供全面的金融服务。科学管理数据资产,充分挖掘数据价值在投研领域,在内部外部数据充分积累的基础上,利用机器学习、自然语言理解、知识图谱等技术,对客户提供咨询,投研报告。提升对长尾客户的洞察,进一步提升客户获取、客户维护以及营销与销售的能力。为更多客户提供简单便捷的理财服务,践行普惠金融。

  各方观点:

  国家金融与发展实验室副主任曾刚:从本质上说,银行业务模式是客户关系驱动的,而在利率市场化的环境中,资产管理是维护客户关系、增强客户黏性的不可或缺的一项服务。因此,在将全部新增业务剥离到理财子公司的要求下,理财子公司未来的发展不只是立足于自身,而是要肩负全行战略转型与发展的需要。考虑到资管业务在银行战略转型以及客户维系中的重要性,理财子公司与母行之间的战略协同和业务紧密程度,要远高于银行其他类型的子公司。这意味着,从管理的角度,即使在成立理财子公司之后,商业银行也有必要在总行继续保留资产管理部,从全行角度规划资管业务的发展方向, 协调与其他业务板块之间的关系,并在此基础上指导银行理财子公司的业务发展策略。

  平安证券首席经济学家张明:应高度关注理财子公司的创新优势可能衍生的风险。例如,理财子公司产品可以直接投资股票,这可能造成产品盈亏波动较大,应针对不同类别的产品和投资者,做好风险控制及投资比例限制;理财子公司允许发行分级产品,而极端情况下劣后级可能承担较大风险,应当对于分级产品的设计、销售、风险提示等作出妥善安排;理财子公司产品的代销渠道更广,应当加强对代销机构的资质审核,并监管销售渠道中可能存在违规行为;理财子公司产品可以直接投资非标资产,因其非标资产通常期限较长,需格外关注可能出现的期限错配问题。总之,创新是风险最主要的来源,历来监管的放松和创新都可能在资本的市场化选择下逐渐成为风险积累的地方,因此在理财子公司的监管当中应当高度关注这些领域。

责任编辑:李昂
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